Dans le monde financier, certains actifs servent de baromètre de la peur. L’or est le plus ancien et le plus universel d’entre eux. Lorsque les investisseurs craignent l’inflation, l’instabilité géopolitique, la dépréciation des monnaies fiduciaires ou simplement l’incertitude, ils achètent de l’or. Et au cours des deux dernières années, ils ont eu toutes les raisons de le faire : la guerre au Moyen-Orient, le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, la dégradation de la cote de crédit américaine, les tensions géopolitiques mondiales et un environnement monétaire qui est passé de taux à des plus bas historiques à des taux à des sommets de dix ans et vice-versa.
Le résultat est un rallye du métal précieux qui a dépassé toutes les prévisions. La clôture de 2025 avec une hausse annuelle de 60 % – la plus importante depuis 1979, année du deuxième choc pétrolier – a été suivie en 2026 par de nouveaux sommets historiques qui ont porté le prix à dépasser 4 650 dollars l’once au moment des plus grandes tensions géopolitiques. À la fin de la semaine de référence pour cette analyse, le prix était d'environ 4 503 $, consolidant la tendance haussière à long terme.
Les quatre moteurs du rallye
Les analystes identifient quatre facteurs confluents qui expliquent l'ampleur du mouvement. Le premier est la demande des banques centrales : la Chine, l’Inde, la Pologne, la Turquie et plusieurs autres pays émergents achètent systématiquement de l’or dans le cadre d’une stratégie de diversification des réserves par rapport au dollar. Cette demande institutionnelle a une composante structurelle qui ne disparaît pas avec les cycles économiques à court terme.
Le deuxième facteur est une inflation persistante. Même si l'inflation à la consommation aux États-Unis s'est modérée par rapport aux sommets de 2022-2023, elle reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, et les données récentes de l'IPP suggèrent qu'il pourrait y avoir de nouvelles pressions à la hausse. L'or a toujours été l'un des actifs qui préservent le mieux le pouvoir d'achat dans des environnements inflationnistes soutenus.
Or — Données clés 2025-2026
- Rentabilité 2025 : +60 % · meilleure année depuis 1979
- Sommet historique 2026 : 4 650 $/once · dépassé plusieurs fois
- Prix actuel (mai 2026) : environ 4 503 $/once
- Cible d'analyste la plus optimiste (J.P. Morgan, etc.) : 6 300 $/once en 2026
- Demande des banques centrales : acheteurs nets pendant 15 trimestres consécutifs
- Principal facteur baissier actuel : éventuelle hausse des taux de la Fed qui renforcerait le dollar
Le troisième moteur est la géopolitique. La guerre au Moyen-Orient, qui a fait grimper le prix du pétrole Brent au-dessus de 107 dollars le baril, a également stimulé la demande d’actifs refuges. Les investisseurs cherchant à se protéger contre les scénarios d’escalade des conflits ont trouvé une couverture naturelle dans l’or. Le quatrième facteur, plus structurel, est la perte de confiance dans la dette souveraine américaine en tant qu'actif refuge sans risque, accélérée par la dégradation de la note par Moody's et la détérioration budgétaire visible des États-Unis.
Pourquoi certains analystes parlent-ils de 6 300 $ ?
La projection de 6 300 $ pour l'or en 2026, gérée par certaines tables d'analyse, n'est pas une prévision consensuelle mais plutôt un scénario haussier conditionné au maintien simultané de plusieurs facteurs : que la guerre au Moyen-Orient se prolonge, que l'inflation américaine rebondisse, que la Fed ne puisse pas baisser les taux et que la demande des banques centrales se poursuive. Si toutes ces conditions sont remplies, certains analystes considèrent que le niveau est réalisable. La majorité du marché le considère comme optimiste.
Ce qui est le plus important pour l'investisseur individuel n'est pas de savoir si l'or atteindra 6 300 ou restera à 4 500, mais plutôt de comprendre quelle fonction il joue dans un portefeuille diversifié. L'or ne génère ni dividendes ni intérêts ; Sa seule source de rentabilité est l’appréciation des prix. En période de taux élevés, comme celle actuelle, cette caractéristique joue en défaveur car les obligations offrent une alternative qui génère des rendements. Le fait que l’or ait augmenté malgré des taux élevés en dit long sur l’ampleur des forces qui le motivent.
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